Controversia por manejo de fondos: 91% de las reservas quedaron en Brasil expuestas a devaluación

La gestión financiera de Itaipú Binacional se encuentra en el centro de una polémica tras revelarse pérdidas millonarias debido a decisiones sobre el manejo de sus reservas. Según se desprende de los estados financieros al cierre del 2024, la entidad binacional experimentó una pérdida de US$ 209,7 millones como consecuencia de mantener más de US$ 900 millones en reales brasileños, moneda que sufrió una significativa devaluación.

«Lo que se hizo en la práctica fue convertir los gastos aprobados en efectivo que quedaron en Brasil, en reales. No vinieron al Paraguay», afirmó el extitular de la ANDE, Ing. Pedro Ferreira, en relación al saldo de US$ 997 millones no ejecutado al cierre de 2024 por parte de Itaipú Binacional, del cual apenas US$ 90 millones permanecieron en Paraguay. «Una desproporción nunca antes vista», añadió.

Desequilibrio en la distribución de fondos

Los documentos financieros muestran una marcada asimetría en la distribución de los recursos. De los US$ 997,45 millones disponibles en caja al 31 de diciembre de 2024, aproximadamente US$ 906,86 millones (91%) se encontraban depositados en instituciones financieras brasileñas, mientras que apenas US$ 90,58 millones permanecieron en Paraguay.

El informe de los estados financieros de Itaipú al 31 de diciembre de 2024, en su página 54, confirma el impacto negativo de las variaciones monetarias. Se ve que en «Activo corriente», Itaipú registró un resultado negativo de US$ 209,774 millones. Además, el Ing. Ferreira advierte que en ejercicios anteriores las pérdidas por este mismo motivo llegaron a superar los US$ 80 millones, por la depreciación del real brasileño.

Rentabilidad engañosa frente al riesgo cambiario

Mientras la entidad binacional argumenta que los fondos fueron gestionados desde Brasil «debido a condiciones de mayor rentabilidad y liquidez», la realidad muestra un panorama distinto. Las aplicaciones en reales rindieron un 10,82% anual, comparado con el 4,07% que generaron las inversiones en dólares en Paraguay. Sin embargo, esta aparente ventaja se desvanece al considerar que el real brasileño se devaluó aproximadamente un 27,35% frente al dólar durante 2024.

«¿Para qué querés ahorrar al 10,82% en reales si después el real se deprecia un 20%?», se preguntó Ferreira. «Al final te queda una rentabilidad de 2% o incluso pérdidas», criticó.

Los estados financieros de Itaipú reflejan que en Brasil, las aplicaciones en reales rindieron un 10,82% anual, mientras que en Paraguay, las inversiones en dólares generaron una rentabilidad de 4,07%, sin riesgo cambiario. «Ellos comparan 10,82% en reales con 5,67% en guaraníes o 4% en dólares. Pero no podés comparar peras con manzanas. La contabilidad de Itaipú es en dólares, y en Brasil está prohibido ahorrar en dólares», explicó el ingeniero.

Cuestionamientos sobre la justificación

La práctica de mantener los fondos en Brasil ha perdido su justificación original. Ferreira planteó que, al no existir ya el motivo original (la deuda de Itaipú) para mantener el dinero de la binacional en bancos brasileños, la lógica de mantener los fondos en Brasil carece de sustento. «Antes me dijeron que se necesitaba un colchón para pagar la deuda. Pero la deuda ya terminó. Entonces, ¿por qué seguimos dejando el dinero allá?», cuestionó.

Mantener los fondos en Brasil beneficia al gobierno brasileño en su política cambiaria. «Estamos ayudando a Brasil a sostener un tipo de cambio moderado. En vez de usar el dinero en Paraguay para sus fines socioambientales, estamos fortaleciendo el mercado financiero brasileño», advirtió el también exconsejero de Itaipú.

El efecto de la depreciación del real en las finanzas de Itaipú

El ingeniero Pedro Ferreira explicó que la caja de Itaipú creció notoriamente, y al 31 de diciembre del 2024 era de USD 997 millones, de los cuales USD 907 millones estaban en Brasil. «Confiesan que finalmente los fondos se gestionaron desde Brasil, y que por conveniencia se dejaron en el Brasil y no se trajeron a Paraguay. Cuando uno mira en el balance cuál fue la conveniencia resultan dos hechos notorios: que en el Brasil rindieron alrededor del 10%, mientras que en el Paraguay iban a rendir 5 a 6%, cualquiera que mira así diría ‘nomás’. La gran diferencia es que en el Brasil las aplicaciones financieras solamente pueden ser en reales y no se puede comparar una tasa del 10% en reales, con una de 5 o 6% en dólares. Peor todavía considerando que la depreciación del real, del año pasado, fue de más del 20% con relación al dólar», explicó el profesional.

El efecto de esa política es que los fondos se depreciaron. «Y eso se nota otra vez en el balance, aprobado por paraguayos y brasileños, donde figura una pérdida inédita de USD 209 millones. Es decir, los dólares paraguayos que se quedaron en Brasil generaron una pérdida de USD 209 millones conforme a lo que dice en los Estados Financieros en el ítem de variación cambiaria, relativa al activo corriente, que es la plata que está en caja y la que está por cobrar de ANDE y ENBPar, pero la plata que está por cobrar está en dólares, y la plata que queda (la mayor parte) en caja había sido que estaba en reales, y generó una pérdida de USD 209 millones», detalló.

Impacto en los fondos socioambientales

La binacional ha implementado un presupuesto trianual 2024-2026 para gastos de responsabilidad socioambiental por un total de US$ 1.950 millones. Este presupuesto, según la entidad, tiene carácter acumulativo y progresivo, permitiendo transferir los saldos no ejecutados de un ejercicio al siguiente.

Sin embargo, la ejecución de estos fondos ha sido significativamente mayor en la margen brasileña que en la paraguaya durante 2024. La entidad atribuye esta diferencia a «estrategias diferenciadas de asignación de recursos» y al hecho de que el acuerdo entró en vigor entre abril y mayo, reduciendo el período de ejecución a solo ocho meses durante 2024.

«Es altamente probable que en el 2025 Paraguay ejecute más de los USD 650 millones promedio anual previsto en el Presupuesto Trianual», señaló la central hidroeléctrica en su mensaje. Respecto a la ejecución presupuestaria, Itaipú argumenta que los fondos no ejecutados no se pierden, sino que se trasladan a los años siguientes (2025 y 2026), garantizando que «Paraguay mantenga intactos sus derechos financieros y pueda utilizar los recursos según sus prioridades soberanas de desarrollo».

Durante el 2024, se observa que la ejecución de los recursos sociales fue mayor en la margen brasileña que en la paraguaya. La mayoría de los proyectos con fondos sociales en ejecución en Paraguay son plurianuales, lo que implica una ejecución en el escenario de 3 años.

La defensa de Itaipú: solidez financiera y equidad binacional

Frente a las críticas, Itaipú Binacional sostiene que su gestión financiera no compromete la equidad binacional. La entidad afirma que «las diferencias observadas en los saldos de caja entre ambas márgenes no implican desigualdad de acceso a los recursos ni vulneración del principio de equidad», argumentando que «los intereses generados son distribuidos equitativamente entre Paraguay y Brasil, independientemente del país en el que se encuentren depositados esos fondos».

La binacional destaca su solidez financiera, respaldada por calificaciones crediticias de prestigio mundial (FITCH AAA y S&P AA+) y por auditorías independientes sin salvedades. «El auditor independiente emitió una opinión sin salvedades, lo que confirma que los Estados Financieros de la Entidad reflejan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, su situación patrimonial y financiera al 31 de diciembre de 2024», aseguró la entidad.

Además, señala que está sometida a los controles de la Ley Sarbanes-Oxley, «que es una Ley Federal de los EE. UU. que regula la contabilidad y auditoría de las empresas que cotizan en bolsa, a fin de aumentar los controles y mitigar los riesgos que pudiesen impactar en los Estados Financieros».

Itaipú también salió al paso de las críticas sobre la negociación tarifaria, afirmando que «el Consejo de Administración fijó la tarifa para el período 2024 – 2026 en USD 19,28 por kW/mes, lo que generó un aumento en los ingresos operacionales de la Entidad, específicamente en el ingreso por potencia facturada de USD 2.433 millones (ejercicio 2023) a USD 2.807 millones (2024)». La binacional destaca que «existe un aumento real de la tarifa y de los ingresos operacionales asociados a ella; todo esto debidamente expuesto en los EEFF».

Debate sobre la localización óptima de los recursos

Ante la situación, Ferreira propone alternativas claras: «La mitad de la plata debería estar en Paraguay. Si no nos ponemos de acuerdo, que vaya a un país que permita ahorrar en dólares. No a Brasil, donde estamos sujetos a la volatilidad del real».

También cuestiona el carácter especulativo que podría estar adquiriendo la gestión de estos fondos. «Itaipú no debe meterse en negocios especulativos. Tiene que buscar seguridad, no rendimientos volátiles. La plata para gastos socioambientales de Paraguay tiene que estar en Paraguay ya», dijo el exfuncionario.

La binacional concluye que «ITAIPÚ sigue siendo un pilar de integración y desarrollo para Paraguay y Brasil, actuando con responsabilidad financiera, transparencia y visión de largo plazo. En este marco de trabajo conjunto y respetuoso, se alienta a dejar de lado intereses políticos y/o personales que tiendan a desacreditar la relación ‘Ganar/Ganar’ que impulsan ambos gobiernos».

El debate sobre la gestión financiera de Itaipú continuará en los próximos meses, mientras se evalúa si el nuevo esquema trianual permitirá una ejecución más equilibrada de los recursos y si se adoptarán medidas para evitar futuras pérdidas por fluctuaciones cambiarias.