El Instituto de Previsión Social (IPS) cerró marzo de 2026 con un portafolio global de inversiones valorado en G. 20 billones, equivalentes a aproximadamente USD 3.100 millones al tipo de cambio de G. 6.503,49 por dólar. La cartera refleja una estrategia marcadamente conservadora, con más del 69% de los recursos concentrados en instrumentos bancarios y bonos de oferta pública local, y una rentabilidad promedio ponderada de 8,19% anual en guaraníes y de 5,88% en dólares.
Según el informe de inversiones de la previsional correspondiente a marzo, los certificados de depósitos de ahorro (CDA) y otros instrumentos bancarios lideran la composición del portafolio con el 46,62% del total, equivalente a G. 9,36 billones. En segundo lugar se ubican los bonos y títulos de deuda de oferta pública local, que representan el 23,05% con inversiones por G. 4,63 billones. Los créditos y préstamos a afiliados, jubilados y pensionados suman G. 3,30 billones y equivalen al 16,45% del total. Las inversiones inmobiliarias alcanzan G. 1,97 billones, con una participación del 9,83%, mientras que las disponibilidades en caja y equivalentes ascienden a G. 811.701 millones, representando el 4,04% de la cartera. El reporte señala además que no existen inversiones en acciones de sociedades anónimas ni participaciones en fondos de inversión, por lo que ambos rubros registran una participación del 0%.
Sudameris y ueno bank lideran los depósitos del IPS
Dentro de la cartera de certificados de depósitos de ahorro en guaraníes, Sudameris se posiciona como la entidad con mayor volumen de recursos del IPS, concentrando G. 1,6 billones. Le sigue ueno bank con G. 1,5 billones, el Banco Nacional de Fomento (BNF) con G. 1,184 billones, Banco Continental con G. 1,071 billones y Zeta Banco con G. 758.000 millones.
En el segmento de disponibilidades en efectivo y equivalentes, Banco Itaú Paraguay encabeza la lista con G. 254.798 millones, seguido por Banco Basa con G. 154.783 millones y ueno bank con G. 152.996 millones. En cuanto a los bonos en guaraníes, las mayores exposiciones corresponden a Banco Continental con G. 686.000 millones, la Agencia Financiera de Desarrollo (AFD) con G. 650.000 millones y Sudameris con G. 620.000 millones.
Una leve contracción entre febrero y marzo
Entre febrero y marzo de 2026, el valor total del portafolio registró una disminución de G. 34.888 millones, pasando de G. 20,11 billones a G. 20,08 billones. De acuerdo con el informe, la reducción responde principalmente a la transferencia de recursos correspondientes a Rentas 2026 – Rubro 160, destinados a cubrir el déficit corriente para el pago de jubilaciones, lo que ilustra la presión que el financiamiento de las prestaciones ejerce de manera continua sobre las finanzas de la institución.
A nivel de composición, los instrumentos bancarios mostraron una disminución por vencimientos de capital, mientras que la cartera de bonos registró un aumento por nuevas colocaciones. Los créditos a afiliados también crecieron por mayores desembolsos durante el mes, en tanto que las disponibilidades se redujeron por la reasignación de recursos hacia inversiones bancarias y bonos, además de los egresos propios del período.
El 95% de los fondos, denominados en guaraníes
La composición del portafolio revela una marcada preferencia por la moneda nacional. Del total administrado al primer trimestre de 2026, el 95% se encuentra denominado en guaraníes y apenas el 5% en dólares americanos, con un plazo promedio de inversión de cinco años en ambas carteras.
Dentro de la cartera en guaraníes, los CDA representan el componente principal con G. 7,868 billones y una participación del 45,9%, ofreciendo un rendimiento promedio del 9,53% a cinco años. Los bonos concentran G. 4,603 billones, equivalentes al 26,88% del total en moneda local, con un retorno del 7,59% y plazo promedio de siete años. Los préstamos a funcionarios, jubilados y pensionados alcanzan G. 3,303 billones y presentan el rendimiento más elevado de esta cartera, con un 11,30% y plazo promedio de ocho años.
La cartera en dólares americanos, valorada en USD 150.310.792,55, presenta una composición todavía más concentrada. Los CDA representan el 91,40% de las inversiones en moneda extranjera con USD 137.388.750 y un rendimiento promedio del 6,20%. Los bonos equivalen al 2,53% del total con USD 3.800.000, mientras que las disponibilidades en caja y equivalentes alcanzan el 6,07%, correspondiente a USD 9.122.402,55.
Prudencia financiera frente a los desafíos del sistema previsional
La estructura del portafolio del IPS refleja una estrategia orientada a preservar la estabilidad y la previsibilidad en moneda local, lo que resulta coherente con el rol institucional de la previsional. Sin embargo, la elevada concentración en activos locales limita el nivel de diversificación y deja al portafolio más expuesto al desempeño de la economía doméstica y a las decisiones de política monetaria del Banco Central del Paraguay. Factores como la inflación, las tasas de interés y el tipo de cambio representan variables de riesgo que inciden directamente sobre el valor real de los activos administrados.
Más del 90% de los recursos en guaraníes se encuentran colocados en instrumentos de mediano y largo plazo, situación que puede dificultar una respuesta ágil ante cambios en las condiciones financieras o necesidades extraordinarias de liquidez. En ese contexto, la escasa exposición internacional y la baja participación en activos alternativos plantean interrogantes sobre si la cartera está preparada para enfrentar escenarios de depreciación cambiaria o shocks externos que erosionen el valor real de las inversiones.
A nivel comparativo, numerosos fondos de pensión y seguridad social en el mundo han ampliado su exposición a activos internacionales, renta variable, infraestructura y fondos alternativos en los últimos años, con el objetivo de reducir la dependencia de sus economías locales y mejorar los retornos ajustados por riesgo. En el caso del IPS, la limitada diversificación internacional mantiene abierta la discusión sobre el nivel de sofisticación financiera del portafolio frente a estándares internacionales.
Rentabilidad y obligaciones futuras, el equilibrio pendiente
Aunque los retornos promedio de 9,03% en guaraníes y 5,88% en dólares resultan elevados en términos nominales, la cuestión central radica en determinar si esos rendimientos son suficientes para sostener el crecimiento de las obligaciones jubilatorias en el largo plazo. Paraguay enfrenta desafíos demográficos graduales y una presión creciente sobre sus sistemas de seguridad social, lo que otorga una relevancia estratégica cada vez mayor a la eficiencia en la administración de los fondos previsionales.
En ese sentido, el portafolio del IPS al cierre del primer trimestre de 2026 transmite prudencia y estabilidad, pero también evidencia cierta rigidez estructural que merece atención. La concentración en el sistema financiero local, la baja diversificación internacional y el predominio absoluto de instrumentos de renta fija configuran un modelo sólido en el corto plazo, aunque con interrogantes abiertos sobre su capacidad de adaptación ante escenarios más complejos en el mediano y largo plazo.
