La Bolsa de Valores de Asunción (BVA) cerró los primeros cinco meses de 2026 con un volumen total negociado de G. 22,2 billones, equivalentes a aproximadamente USD 3.572 millones al tipo de cambio actual. Si bien la cifra confirma la relevancia creciente del mercado de capitales paraguayo como fuente de financiamiento para empresas e inversionistas, el resultado representa una reducción del 3% frente al mismo período del año anterior, consolidando una tendencia de desaceleración que se extiende ya por varios meses.
De un crecimiento del 17% en 2025 a una caída sostenida en 2026
El contexto de esta contracción resulta especialmente llamativo si se considera que el mercado bursátil había cerrado el ejercicio 2025 con un crecimiento del 17% en el volumen total negociado. Sin embargo, ese dinamismo comenzó a moderarse progresivamente desde el inicio del año. En enero, el volumen negociado todavía registraba un incremento interanual del 17%, mientras que en febrero el crecimiento ya se había recortado a 6%. Para el cierre del primer trimestre, la expansión acumulada se había reducido a apenas 3,1%, y al término de abril la balanza se inclinó hacia terreno negativo con una caída del 1%. Mayo profundizó esa tendencia, dejando el acumulado anual en un retroceso del 3%.
Mayo recuperó terreno frente a meses anteriores, pero no frente al año pasado
En términos mensuales, mayo mostró señales de recuperación respecto a los meses inmediatamente anteriores. Las operaciones alcanzaron G. 4,5 billones, equivalentes a cerca de USD 754 millones, superando los G. 4,3 billones registrados en abril y los G. 4 billones de marzo. Los registros más elevados del año siguen correspondiendo a enero y febrero, ambos con G. 4,6 billones cada uno.
No obstante, la comparación interanual arroja un panorama menos favorable: mayo acumuló una caída del 9,4% respecto al mismo mes de 2025, convirtiéndose en el tercer mes consecutivo con retroceso frente a los registros del año anterior. Las contracciones previas habían sido más pronunciadas: en marzo la reducción interanual alcanzó el 11,7%, mientras que en abril se profundizó hasta el 17,7%. En ese sentido, el resultado de mayo, si bien negativo, sugiere una moderación en el ritmo de caída.
El propio informe de la BVA reconoce que el mercado «continuó con una retracción en los volúmenes de negociación bursátil, tal y como se viene observando desde hace unos meses», aunque destaca al mismo tiempo «señales de mejora desde la emisión de nuevos títulos por parte de los distintos sectores económicos».
El mercado primario con fuerte arranque y reversión desde marzo
Uno de los factores que explica el comportamiento general del mercado es la evolución del mercado primario, donde las emisiones de nuevos títulos mostraron un patrón de fuerte expansión inicial seguida de una reversión sostenida. En enero las emisiones registraron un incremento del 210,4% respecto al año anterior, y en febrero el alza fue del 95,3%, impulsando los volúmenes totales de esos meses. Sin embargo, la tendencia se revirtió desde marzo, cuando las emisiones anotaron una caída del 11,8%, que se profundizó al 17,7% en abril y se moderó levemente al 12,5% en mayo. Este comportamiento del mercado primario, con colocaciones por debajo de los niveles del año pasado, explica en buena parte la retracción acumulada del quinquemestre.
Contratos forward en bolsa: una nueva herramienta para la cobertura cambiaria
En paralelo a este escenario de menor actividad, la BVA avanza en una iniciativa que podría transformar el perfil del mercado de capitales paraguayo. En coordinación con el Banco Central del Paraguay (BCP), la institución trabaja en la implementación de contratos forward de divisas negociados directamente en bolsa, un instrumento hasta ahora reservado al mercado extrabursátil u over the counter (OTC).
La medida tiene como antecedente inmediato una flexibilización normativa impulsada por el BCP, que amplió de manera significativa los límites de la posición neta global para contratos de derivados, pasando de USD 230 millones a USD 360 millones. Este ajuste regulatorio extiende la capacidad operativa del sistema financiero y habilita un marco propicio para el desarrollo de la nueva plataforma estandarizada que la BVA prepara para la negociación transparente y competitiva del precio futuro del dólar.
Cobertura accesible para importadores y exportadores
Para el sector empresarial paraguayo, la fluctuación del tipo de cambio representa uno de los principales factores de incertidumbre financiera y operativa. Los contratos forward bursátiles funcionarán como un mecanismo de cobertura cambiaria: las empresas podrán fijar hoy el precio de compra o venta de la divisa estadounidense para una fecha futura, protegiendo sus estructuras de costos ante movimientos imprevistos de la cotización.
A diferencia de los derivados tradicionales negociados de forma privada entre empresas y entidades financieras, la alternativa bursátil promete mayores niveles de liquidez, formación de precios más transparente y un acceso más sencillo, particularmente para medianas empresas que buscan gestionar sus riesgos financieros sin depender exclusivamente de la banca.
Transparencia oficial y alineación con estándares internacionales
Para acompañar el proceso y garantizar simetría informativa en el mercado, el BCP publica diariamente la Curva Forward de Mercado, una herramienta técnica que refleja las tasas teóricas de equilibrio basadas en el diferencial de tasas de interés entre el guaraní y el dólar. Esta referencia oficial permite que inversores y empresas diseñen sus estrategias de planificación financiera sobre datos concretos y verificables.
Con estos pasos, Paraguay busca alinear su mercado de capitales con estándares internacionales, reforzar los mecanismos de gestión del riesgo cambiario y dotar de mayor previsibilidad a las operaciones comerciales del país, en un contexto global donde la volatilidad cambiaria continúa siendo un factor determinante para la toma de decisiones económicas.
