El Comité de Política Monetaria redujo por unanimidad la tasa referencial en 25 puntos básicos, acumulando 50 pb de baja en lo que va del año, en un contexto de inflación controlada, economía en expansión y nueva infraestructura financiera para el mercado de valores
El Banco Central del Paraguay (BCP) volvió a mover ficha en materia de política monetaria. En su reunión de febrero, el Comité de Política Monetaria (CPM) decidió por unanimidad rebajar la tasa de interés de política monetaria (TPM) de 5,75% a 5,50% anual, marcando la segunda reducción consecutiva en lo que va de 2025 y acumulando una disminución total de 50 puntos básicos desde enero. La decisión se adoptó sobre la base de una inflación que se mantiene por debajo del objetivo, una economía doméstica que cerró el 2025 con sólido dinamismo y un escenario externo que, aunque con matices, no genera presiones adicionales sobre los precios locales.
Economía doméstica cerró el 2025 con expansión del 6,0%
Uno de los pilares centrales que respaldó la decisión del CPM fue el desempeño de la actividad económica al cierre del año pasado. El Indicador Mensual de Actividad Económica del Paraguay (IMAEP) registró en diciembre una expansión interanual de 5,9%, cifra que se reduce a 5,4% al excluir los sectores agrícola y de las empresas binacionales, lo que evidencia que el crecimiento no se concentra únicamente en esos rubros tradicionales sino que se extiende de manera más amplia.
Los sectores que explicaron esta dinámica favorable fueron servicios, manufacturas, agricultura, construcción, electricidad y agua, consolidando un panorama de expansión generalizada. En sintonía con ello, el Estimador de Cifras de Negocios (ECN) creció 6,3% en términos interanuales, impulsado por el dinamismo en las ventas de equipamientos para el hogar, vehículos, prendas de vestir, combustibles y productos químico-farmacéuticos. Con estos datos, las variaciones acumuladas del IMAEP y el ECN se situaron en 6,0% y 5,9%, respectivamente, coherentes con la estimación de crecimiento del PIB de 6,0% para el 2025.
El Índice de Confianza del Consumidor (ICC), por su parte, se ubicó en 55,3 en enero de 2026, un indicador que refleja que los hogares paraguayos mantienen una percepción positiva sobre la situación económica general.
Inflación bajo control: 2,7% interanual con expectativas ancladas en 3,5%
El otro factor determinante en la resolución del CPM fue el comportamiento de los precios. La inflación mensual del Índice de Precios al Consumidor (IPC) fue de 0,6% en enero, incidida principalmente por el encarecimiento de los alimentos —especialmente verduras y carnes— y de los servicios. Sin embargo, los precios de bienes durables y combustibles actuaron como contrapeso, moderando la variación mensual.
En términos interanuales, la inflación del IPC total se ubicó en 2,7%, mientras que el IPC sin alimentos y energía (IPCSAE) se situó en 1,9%, ambas cifras por debajo del objetivo oficial. Las expectativas de inflación para todos los plazos considerados se anclan en 3,5%, lo que otorga al comité el margen necesario para continuar con una postura de mayor flexibilización monetaria. De cara al 2026, el BCP proyecta que la inflación interanual se mantendrá en niveles bajos durante gran parte del año, convergiendo hacia ese 3,5% recién hacia finales del período.
La Fed en pausa, pero el mercado anticipa nuevos recortes
En el plano externo, el CPM evaluó la decisión de la Reserva Federal de los Estados Unidos de mantener, a finales de enero, el rango objetivo de la tasa de interés de los fondos federales en 3,50%-3,75%. Aunque esa determinación representó una pausa en el proceso de flexibilización monetaria iniciado por la entidad norteamericana, el mercado continúa anticipando nuevos recortes a lo largo del año, lo que configura un escenario internacional que no genera presiones al alza sobre las tasas de interés locales.
En el mercado laboral estadounidense, la creación de empleo en enero superó las expectativas y la tasa de desempleo descendió de 4,4% a 4,3%. La inflación interanual en ese país se situó en 2,4%, por debajo del 2,5% previsto. En los mercados financieros, los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo disminuyeron durante el último mes, mientras que el valor del dólar se mantuvo estable a nivel global, aunque en el mercado local mantiene una tendencia a la baja.
Se espera una mejora en las tasas al público
La rebaja de la TPM tiene implicancias concretas para los usuarios del sistema financiero. El BCP señaló que se espera que esta reducción derive en una mejora de las tasas de interés activas y pasivas ofrecidas al público, lo que facilitaría el acceso al crédito para familias y empresas. Para el 2026, el organismo pronostica un crecimiento económico de 4,2%, impulsado fundamentalmente por los sectores terciario y secundario, en un contexto donde la política monetaria apunta a acompañar la actividad sin descuidar la estabilidad de precios.
La Superintendencia de Valores presenta curvas de rendimiento de bonos corporativos
En paralelo a la decisión de política monetaria, el BCP anunció otro hito significativo para el sistema financiero nacional. La Superintendencia de Valores (SIV) publicó oficialmente las curvas de rendimiento de bonos corporativos, una herramienta de referencia sin precedentes para el mercado de capitales paraguayo.
La publicación comprende dos tipos de curvas —cupón cero y rendimiento par—, diferenciadas por calificación crediticia y moneda, con plazos que van desde seis meses hasta diez años. Para su elaboración se utilizó el modelo Nelson-Siegel-Svensson (NSS), estándar internacional en la estimación de curvas de rendimiento, con ajustes metodológicos adaptados a las condiciones propias de un mercado con menor profundidad y liquidez como el paraguayo. Entre esos ajustes se destacan restricciones de jerarquía crediticia que aseguran consistencia económica entre las distintas calificaciones y técnicas robustas de estimación.
Un avance concreto para la transparencia y la valorización de activos financieros
La relevancia de esta herramienta para el ecosistema financiero local es múltiple. Las curvas proveen una referencia objetiva para la valoración de instrumentos de renta fija, apoyando procesos de contabilización alineados con la Norma Internacional de Información Financiera 9 (NIIF 9), además de contribuir al análisis y la formación de precios de nuevas emisiones corporativas. Asimismo, fortalecen la capacidad de supervisión del mercado por parte del regulador mediante información comparable y sistemática.
La documentación metodológica completa, denominada «Curvas de Rendimiento de Bonos Corporativos para Paraguay: Un Marco de Referencia para la Valorización en Mercados Emergentes», se encuentra disponible en el sitio web del BCP. En una primera etapa, las curvas serán actualizadas mensualmente. Con esta iniciativa, el BCP reafirma su apuesta por un mercado de capitales más moderno, transparente y eficiente, con herramientas técnicas a la altura de los estándares internacionales.
