El Banco Central del Paraguay (BCP) presentó este martes los resultados de la Encuesta de Expectativas Económicas correspondiente a junio, revelando proyecciones que reflejan cautela y estabilidad en el panorama económico nacional. Los agentes económicos consultados estiman que el tipo de cambio del dólar estadounidense alcanzará los G. 7.950 al cierre de junio de 2025, mientras que la inflación mensual se ubicaría en un moderado 0,2%.
La encuesta, que recopila las perspectivas de bancos, financieras, calificadoras de riesgo, casas de bolsa, empresas consultoras, analistas independientes, organizaciones económicas y universidades, constituye un termómetro fundamental para evaluar las expectativas del mercado sobre variables económicas clave como la inflación, los tipos de cambio, el Producto Interno Bruto y las tasas de política monetaria.
Proyecciones inflacionarias alineadas con objetivos del BCP
Las expectativas inflacionarias muestran una tendencia convergente hacia los objetivos de mediano plazo de la autoridad monetaria. Los agentes económicos anticipan que la inflación cerrará el año 2025 en 4,0%, para posteriormente descender a 3,8% en 2026. Esta proyección resulta particularmente significativa considerando que para los próximos 12 meses se espera una inflación de 3,7%, mientras que en el horizonte de política monetaria, que abarca entre 18 y 24 meses, las estimaciones apuntan a una inflación de 3,5%.
Esta última cifra cobra especial relevancia por su alineación con el nuevo objetivo de mediano plazo del BCP del 3,5%, lo que sugiere una convergencia gradual de las expectativas hacia la meta establecida por la autoridad monetaria.
Evolución proyectada del tipo de cambio mantiene estabilidad relativa
En materia cambiaria, las proyecciones revelan una expectativa de estabilidad con incrementos graduales. Para julio de 2025, los agentes económicos estiman un tipo de cambio de G. 7.960 por dólar, mientras que para finales de 2025 la expectativa se sitúa en G. 8.000 por dólar. La proyección para 2026 contempla un nivel de 8.100 guaraníes por dólar, lo que representa una depreciación moderada y controlada de la moneda nacional.
El economista jefe César Yunis explicó que a nivel internacional se ha observado un debilitamiento del dólar como consecuencia de las barreras arancelarias, factor que influye en las dinámicas cambiarias locales.
Crecimiento económico y política monetaria: expectativas sólidas
Las proyecciones de crecimiento del PIB reflejan optimismo moderado, con expectativas del 3,8% para 2025 y 3,9% para 2026. Estas cifras sugieren una economía en expansión sostenida, aunque sin alcanzar niveles de crecimiento extraordinarios.
En cuanto a la política monetaria, se espera que la Tasa de Política Monetaria (TPM) se mantenga estable en 6% durante junio y julio de 2025, así como para el cierre del año. Para 2026, las expectativas apuntan a una ligera reducción al 5,75%, lo que indicaría un entorno monetario gradualmente más flexible.
Intervenciones masivas del BCP: US$ 2.500 millones en 20 meses
Entre octubre de 2023 y junio de 2025, el Banco Central del Paraguay intensificó significativamente sus intervenciones en el mercado cambiario, acumulando ventas netas por más de US$ 2.500 millones. Esta cifra representa un esfuerzo extraordinario por parte de la autoridad monetaria para contener presiones cambiarias y estabilizar el tipo de cambio en un contexto de volatilidad regional e incertidumbre global.
El análisis del comportamiento de estas intervenciones revela al menos cinco ciclos de ventas diferenciados por su intensidad. El primer período, que abarcó del 18 de octubre al 23 de diciembre de 2023, registró intervenciones por US$ 355,1 millones, con un promedio diario cercano a US$ 5 millones y picos superiores a los US$ 10 millones.
Ciclos de intervención reflejan presiones cambiarias variables
El segundo ciclo, entre el 24 de enero y el 5 de febrero de 2024, mostró una reducción considerable en el volumen de ventas, totalizando US$ 63,5 millones, una disminución del 82% respecto al período anterior. Esta reducción sugirió una relativa calma en el mercado durante ese período.
Sin embargo, la etapa más intensa se registró entre el 25 de marzo y el 3 de diciembre de 2024, con operaciones acumuladas de US$ 1.485,3 millones, representando más del 58% del total intervenido. Durante este período se observaron días con ventas que superaron los US$ 35 millones, reflejando una presión cambiaria significativa relacionada con factores estacionales y el fortalecimiento internacional del dólar.
El cuarto ciclo, que se extendió del 2 de enero al 6 de junio de 2025, registró colocaciones por US$ 613 millones, evidenciando la continuidad de las presiones cambiarias al inicio del año y la necesidad del BCP de mantener su presencia activa en el mercado.
Contexto actual del mercado cambiario: estabilidad con respaldo institucional
En el mercado minorista, la cotización del dólar arrancó este miércoles en G. 7.900 por dólar en la venta, precio que se mantiene estable desde hace varios días, después de haber estado 90 puntos más alto hace quince días. Esta estabilización refleja el impacto de las continuas inyecciones de divisas por parte del BCP al sistema financiero local.
Los registros oficiales indican que desde enero hasta la primera quincena de junio de 2025, el BCP colocó USD 622 millones en el mercado, monto que prácticamente iguala los USD 644 millones vendidos en el mismo período del año anterior. Esta comparación demuestra la consistencia en la estrategia de intervención de la autoridad monetaria.
Reservas internacionales como respaldo estratégico
El BCP cuenta actualmente con USD 10.017 millones en Reservas Internacionales Netas (RIN), constituyendo un colchón financiero robusto del cual provienen las inyecciones de divisas. Esta posición sólida permite a la autoridad monetaria mantener una política cambiaria active ante cualquier escenario adverso que pueda generar picos especulativos.
Desde las casas de cambio, los operadores esperan un comportamiento ligeramente al alza en el tipo de cambio, considerando este movimiento como normal para esta época del año debido al incremento tradicional de las importaciones frente a las exportaciones.
Desafíos y perspectivas: sostenibilidad de la política cambiaria
Las cifras expuestas reflejan el papel protagónico del BCP en la gestión de la política cambiaria, especialmente en un escenario regional donde economías como Argentina y Brasil atraviesan fuertes ajustes monetarios y fiscales. La intervención constante indica que, pese a los esfuerzos de estabilización, la demanda por dólares en Paraguay ha sido persistente.
Esta demanda sostenida puede atribuirse tanto a factores estructurales, como el déficit comercial y la dependencia de importaciones, como a elementos coyunturales, incluyendo fugas de capital y demanda estacional por divisas. Si bien Paraguay mantiene niveles de reservas relativamente sólidos, una intervención superior a US$ 2.500 millones durante el período analizado requiere una evaluación cuidadosa sobre su sostenibilidad temporal, especialmente si persisten las tensiones cambiarias.
La estrategia del BCP de venta de dólares constituye una herramienta efectiva para mitigar presiones de corto plazo, aunque no reemplaza la necesidad de políticas estructurales que reduzcan la vulnerabilidad externa de la economía paraguaya. En este contexto, las expectativas económicas revelan un panorama de estabilidad controlada, con proyecciones que sugieren un manejo prudente de las variables macroeconómicas fundamentales.
