Organismos internacionales inyectan liquidez por encima de los US$ 1.500 millones en cuatro meses
El primer cuatrimestre de 2025 marcó un período significativo en términos de financiamiento externo para Paraguay, con desembolsos que totalizaron US$ 1.534,5 millones provenientes de organismos financieros internacionales y tenedores de bonos del Tesoro. Esta cifra representa un flujo considerable de recursos destinados al financiamiento de proyectos públicos y operaciones del Estado paraguayo.
La distribución mensual de estos recursos muestra una concentración particular en marzo, cuando se registraron desembolsos por US$ 1.257,4 millones, contrastando con los montos más moderados de enero (US$ 128,7 millones), febrero (US$ 75,9 millones) y abril (US$ 72,4 millones). Esta concentración responde principalmente a la emisión de bonos soberanos realizada a finales de febrero por un valor de US$ 1.200 millones.
Emisión de bonos soberanos representa el 78% del financiamiento recibido
El análisis detallado de los desembolsos revela que la emisión de bonos soberanos constituyó el componente más significativo del financiamiento obtenido durante el período. De los US$ 1.534,5 millones totales, US$ 1.200 millones provinieron específicamente de esta operación financiera, representando aproximadamente el 78% del total de recursos captados.
La administración central concentró la mayor parte de estos recursos, con desembolsos por US$ 1.312,6 millones. De este monto, el 93,9% correspondió al financiamiento mediante bonos, mientras que apenas el 6,1% provino de organismos multilaterales y bilaterales. Por su parte, la administración descentralizada registró desembolsos por US$ 221,9 millones.
Según el informe del Ministerio de Economía y Finanzas (MEF), las instituciones públicas paraguayas disponen de un total de US$ 5.936 millones en montos aprobados para el financiamiento de programas y proyectos. De esta cartera, los organismos acreedores han desembolsado US$ 2.933 millones, lo que representa un nivel de ejecución del 49%.
Estrategia de desdolarización reduce exposición cambiaria del 87% al 84,3%
Una de las transformaciones más relevantes en la estructura de la deuda pública paraguaya durante el primer cuatrimestre fue la reducción del porcentaje de obligaciones denominadas en dólares estadounidenses. Al cierre de abril, el 84,3% de la deuda pública de la administración central se mantenía en la moneda norteamericana, registrando una disminución respecto al 87% registrado al finalizar 2024.
Esta reducción se explica por la implementación de una estrategia deliberada de desdolarización que incluye varias iniciativas. En primer lugar, las operaciones iniciadas en noviembre de 2023 permitieron la conversión de préstamos de dólares a guaraníes por aproximadamente US$ 100 millones. Posteriormente, en febrero de 2024 se ejecutó la primera emisión de bonos soberanos en guaraníes en mercados financieros internacionales por US$ 500 millones, seguida por una segunda emisión en marzo de 2025 por US$ 600 millones.
Como resultado de estas operaciones, aproximadamente el 15,1% de la deuda pública se encuentra actualmente denominada en guaraníes, lo que reduce significativamente el riesgo asociado a las variaciones del tipo de cambio. Los bonos soberanos alcanzan un total de US$ 7.985,8 millones, representando aproximadamente el 47% de la deuda pública de la administración central.
Deuda pública total supera los US$ 19.000 millones con incremento de US$ 981,2 millones
El saldo de la deuda pública total de Paraguay, que incluye tanto la administración central como las entidades descentralizadas, ascendió a US$ 19.064,4 millones al finalizar el primer cuatrimestre de 2025. Esta cifra representa el 41,3% del Producto Interno Bruto (PIB) del país, evidenciando un incremento de US$ 981,2 millones en comparación con el cierre de 2024, cuando la deuda totalizaba US$ 18.083,2 millones (40,2% del PIB).
La distribución de esta deuda muestra que la administración central concentra US$ 17.066,8 millones, equivalente al 37% del PIB, mientras que las entidades descentralizadas mantienen obligaciones por US$ 1.997,6 millones, representando el 4,3% del PIB. Este incremento refleja tanto las nuevas operaciones de financiamiento como la evolución natural de los compromisos existentes.
Déficit fiscal proyecta incremento temporal en junio antes de converger al 1,9% anual
El ministro de Economía y Finanzas, Carlos Fernández Valdovinos, proporcionó perspectivas sobre la evolución del déficit fiscal, anticipando un incremento temporal durante junio antes de retomar la trayectoria descendente hacia el objetivo del 1,9% del PIB para el cierre del año. En abril, el déficit anualizado se situó en 2,7% del PIB.
Esta variación temporal se atribuye principalmente a factores extraordinarios, específicamente la ausencia de los US$ 100 millones que Paraguay recibió el año anterior por pagos atrasados de Argentina correspondientes a la cesión de energía de Yacyretá. Fernández Valdovinos enfatizó que ajustar los gastos en US$ 100 millones en un mes resultaría «absolutamente irracional desde el punto de vista técnico».
El déficit fiscal acumulado al primer cuatrimestre alcanzó G. 1.965 mil millones, equivalente a -0,5% del PIB o US$ 248,8 millones. Este resultado refleja un aumento del 9,3% en los ingresos totales, mientras que los gastos se incrementaron en 7,5%, explicado en parte por la mayor dinámica del gasto en medicamentos, alimentación escolar e intereses de la deuda.
Perspectivas de consolidación fiscal mantienen el plan de convergencia
El plan de convergencia fiscal paraguayo continúa desarrollándose según las proyecciones establecidas, a pesar del incremento temporal previsto para junio. La administración mantiene el objetivo de alcanzar un déficit fiscal del 1,9% del PIB al cierre de 2025, lo que implicaría una reducción significativa desde los niveles actuales.
La estrategia gubernamental contempla un equilibrio entre el mantenimiento de los niveles de inversión pública necesarios para el desarrollo del país y la disciplina fiscal requerida para garantizar la sostenibilidad de las finanzas públicas. El Ministerio de Obras Públicas y Comunicaciones (MOPC) mantiene su posición como la institución con el mayor monto de préstamos aprobados para el financiamiento de programas y proyectos de infraestructura.
La combinación de una estrategia de desdolarización gradual, el mantenimiento del acceso a mercados financieros internacionales y la implementación de un plan de convergencia fiscal estructurado posiciona a Paraguay en una trayectoria de fortalecimiento de sus indicadores fiscales y reducción de riesgos financieros asociados a la volatilidad cambiaria.
