La histórica emisión, la primera con doble grado de inversión, eleva la deuda pública en moneda local al 22% del total y se complementa con una colocación adicional de USD 300 millones en dólares a 30 años
El Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) concretó una emisión internacional de bonos soberanos denominados en guaraníes por un monto equivalente a USD 1.000 millones, a un plazo de 12 años y con una tasa de interés de 8,5% anual. La operación, calificada como histórica por las propias autoridades, constituye la tercera colocación del país en moneda local en los mercados externos y la primera realizada con doble grado de inversión, luego de que Standard & Poor’s otorgara esa calificación a Paraguay en 2025, sumándose a la que Moody’s había concedido en 2024.
Una demanda que superó ampliamente la oferta
El mercado internacional respondió con un apetito significativo por los instrumentos en guaraníes. La demanda total alcanzó el equivalente a USD 1.500 millones, superando en un 50% el monto efectivamente colocado. El titular del MEF, Carlos Fernández Valdovinos, destacó este resultado como una señal concreta de la confianza que los inversores internacionales depositan en la economía paraguaya y en la estabilidad de su moneda. «Paraguay repite la operación del 2014, pero ahora en guaraníes. El mundo confía en nuestra moneda. Paraguay marca ahora la pauta. Seguiremos por el camino correcto», señaló el ministro a través de su cuenta en la red social X.
La tasa obtenida del 8,5% resultó inferior al 9,1% registrado en la última subasta del MEF en el mercado doméstico para un plazo similar, realizada en noviembre pasado, lo que refleja condiciones más favorables en el exterior que en el propio mercado interno para instrumentos de similar vencimiento.
El camino hacia la desdolarización de la deuda pública
Uno de los aspectos más relevantes de la operación es su impacto sobre la composición de la deuda pública. La colocación incluyó un proceso de manejo de pasivos mediante el canje de bonos denominados en dólares con vencimientos en 2027 y 2031 por nuevos títulos en guaraníes con vencimiento en 2037. Como resultado de esta operación, la participación de la deuda en moneda local alcanzó el 22% del total, el nivel más alto registrado hasta la fecha, en lo que representa un avance concreto en la estrategia de desdolarización del financiamiento soberano.
Fernández Valdovinos señaló además que esta será la primera vez que el déficit autorizado en el Presupuesto General de la Nación (PGN), equivalente al 1,5% del producto interno bruto (PIB), podrá ser financiado en su totalidad en guaraníes, un hito relevante en términos de soberanía financiera y gestión del riesgo cambiario del sector público.
Una colocación adicional en dólares a 30 años
En paralelo a la emisión en guaraníes, el Gobierno realizó una colocación complementaria en moneda estadounidense por USD 300 millones a un plazo de 30 años. La tasa obtenida implicó un diferencial de 131 puntos básicos respecto a los bonos del Tesoro de los Estados Unidos, lo que representa una mejora de 78 puntos básicos en relación con la colocación realizada en 2025, evidenciando una compresión del riesgo país y condiciones de acceso más favorables al financiamiento externo.
La banca de inversión global como intermediaria
Para llevar adelante la operación, el Gobierno organizó durante la semana previa una gira de presentaciones ante inversores institucionales en Londres y Nueva York. Los bancos de inversión Citi, Goldman Sachs y J.P. Morgan fueron los encargados de gestionar los encuentros, tanto virtuales como presenciales, entre funcionarios paraguayos y los principales fondos de inversión internacionales. Esta estructura de roadshow es habitual en las colocaciones soberanas de mercados emergentes y apunta a maximizar la demanda y optimizar las condiciones de precio.
El contexto fiscal y el nivel de endeudamiento
Del total colocado, aproximadamente USD 339 millones se destinarán a la administración de pasivos, es decir, la recompra y canje de bonos existentes, mientras que los restantes USD 661 millones irán al financiamiento directo del presupuesto nacional, con destino a obras de infraestructura y otros proyectos contemplados en el PGN. Cabe recordar que para el presente ejercicio fiscal se autorizó al MEF emitir bonos del Tesoro por hasta USD 1.303 millones con fines de financiamiento de inversiones.
En cuanto al nivel de endeudamiento público, el saldo de la deuda al cierre de diciembre de 2025 ascendía a USD 20.409 millones, equivalente al 41,2% del PIB. A esta cifra deberá incorporarse el monto de la nueva emisión por USD 1.000 millones concretada en la jornada, lo que elevará el saldo total de la deuda pública a aproximadamente USD 21.409 millones.
El rol de las calificadoras y el Banco Central
El logro de un segundo grado de inversión por parte de Standard & Poor’s en 2025 fue señalado por las autoridades como un factor determinante para el éxito de la operación, al ampliar el universo de inversores institucionales habilitados para adquirir deuda paraguaya y mejorar las condiciones de precio. El presidente Santiago Peña destacó en sus redes sociales que la operación refleja la confianza de los mercados en la economía del país y en su moneda.
Por su parte, el Banco Central del Paraguay (BCP) reafirmó su compromiso con la estabilidad de precios y la solidez del sistema financiero como condiciones fundamentales para sostener un entorno de previsibilidad que respalde tanto a los inversores locales como a los internacionales, y que permita al país continuar accediendo a los mercados de capitales en condiciones cada vez más ventajosas.
