Concentración en guaraníes y dependencia del sistema bancario nacional marcan la gestión del fondo previsional más importante del país
El Instituto de Previsión Social (IPS) gestiona un patrimonio financiero de G. 19 billones, equivalente a aproximadamente US$ 2.400 millones, consolidándose como uno de los pilares económicos más relevantes del sistema de seguridad social paraguayo. La magnitud de estos recursos convierte al IPS en un actor fundamental del mercado financiero nacional, cuyas decisiones de inversión impactan directamente en la sostenibilidad del sistema previsional y el bienestar de más de 764.145 trabajadores formales registrados a marzo de 2025.
Estructura patrimonial revela enfoque conservador y alta exposición local
La composición del portafolio evidencia una marcada preferencia por activos denominados en moneda nacional, con el 94% de las inversiones concentradas en guaraníes (G. 18 billones), mientras que apenas el 6% se mantiene en dólares estadounidenses (US$ 142 millones). Esta distribución cambiaria refleja una estrategia defensiva que busca minimizar la exposición al riesgo de tipo de cambio, aunque simultáneamente limita las oportunidades de diversificación internacional y acceso a mercados más profundos.
Del total de activos, el 95,04% se encuentra efectivamente invertido, manteniendo únicamente un 4,96% en disponibilidades líquidas o equivalentes de efectivo. Esta alta tasa de inversión demuestra una gestión activa de los recursos, aunque la distribución sectorial plantea interrogantes sobre la diversificación del riesgo.
Sistema bancario nacional acapara más de la mitad de las inversiones
La estrategia de inversión del IPS muestra una fuerte dependencia del sector financiero nacional, con el 51,79% del portafolio (más de G. 10,062 billones) colocado en instrumentos emitidos o garantizados por bancos regulados bajo la Ley N° 861/1996. Esta concentración incluye principalmente Certificados de Depósito de Ahorro (CDA) distribuidos entre las principales entidades del sistema: Sudameris Bank (G. 1,8 billones), Banco Continental (G. 1,5 billones), Bueno Bank (G. 1,2 billones) y Banco Nacional de Fomento (G. 1,2 billones).
En moneda extranjera, los CDA alcanzan US$ 132 millones, concentrados en Banco Basa (US$ 28 millones), Banco Familiar (US$ 16 millones), Zeta Banco (US$ 16 millones) y Bueno Bank (US$ 14 millones). El rendimiento promedio ponderado de estas inversiones se sitúa en 7,79% para guaraníes y 5,73% para dólares, reflejando el diferencial de tasas entre ambas monedas y las expectativas inflacionarias locales.
Deuda pública representa el segundo mayor componente de inversión
Los bonos y títulos de deuda pública paraguaya constituyen el 17,16% del portafolio (G. 3,333 billones), posicionando al IPS como un financista significativo del Estado. Esta exposición incluye G. 3,2 billones en guaraníes y US$ 7,63 millones en dólares, todos registrados ante la Superintendencia de Valores. Si bien estos instrumentos ofrecen respaldo soberano, también exponen al fondo previsional a riesgos fiscales y de sostenibilidad de la deuda pública.
La participación del IPS en el mercado de bonos gubernamentales cumple una función dual: genera rendimientos para el sistema previsional mientras contribuye al financiamiento de las necesidades del Estado. Sin embargo, esta concentración en activos soberanos locales reduce la diversificación geográfica del portafolio.
Cartera crediticia dirigida a beneficiarios alcanza niveles significativos
Los préstamos representan el 15,93% del portafolio total (G. 3,094 billones o US$ 390 millones), destinados principalmente a afiliados activos, jubilados, pensionados y empleados de la institución. Esta línea de negocio registró un crecimiento de G. 85.848 millones respecto a febrero de 2025, evidenciando una demanda sostenida de crédito entre los beneficiarios del sistema.
La distribución crediticia muestra que el 76% de los préstamos (35.748 operaciones) se otorgan a jubilados y pensionados, mientras que el 24% restante (11.399 créditos) se dirige a funcionarios activos. Con un rendimiento del 11,38% en moneda nacional, esta cartera genera ingresos superiores a otras inversiones del portafolio, aunque requiere una gestión de riesgo crediticio más intensiva.
Inversiones inmobiliarias completan la estrategia de diversificación
El sector inmobiliario absorbe el 10,16% de los recursos (G. 1,974 billones o US$ 24 millones), representando la apuesta del IPS por activos tangibles que puedan generar ingresos recurrentes por alquileres y potencial apreciación patrimonial. No obstante, el rendimiento registrado de apenas 0,56% sugiere que estos activos requieren una gestión más eficiente para maximizar su contribución al portafolio.
La baja rentabilidad inmobiliaria contrasta con el rendimiento de otros componentes del portafolio, planteando la necesidad de evaluar la estrategia de administración de estos bienes o considerar alternativas de inversión más productivas.
Ausencia notable de instrumentos de renta variable y diversificación internacional
Llama la atención que el portafolio del IPS no incluye inversiones en acciones de sociedades anónimas, fondos mutuos o instrumentos financieros extranjeros, a pesar de que la normativa vigente permite cierta exposición a estos activos (hasta 5% o 15% según el tipo de instrumento). Esta ausencia representa una oportunidad perdida de diversificación y potencial mejora de rendimientos a largo plazo.
La concentración total en el mercado local, si bien reduce ciertos riesgos, también limita las posibilidades de aprovechar oportunidades de crecimiento en mercados internacionales más desarrollados y diversificados.
Crecimiento del empleo formal impulsa la base contributiva
El contexto macroeconómico favorable se refleja en la incorporación de 65.550 nuevos aportantes al sistema previsional entre julio de 2023 y marzo de 2025. El sector terciario lidera este crecimiento con 78% de participación, destacándose el comercio al por mayor y menor (38,78%), los servicios prestados al público y empresas (29,05%), y los servicios generales, hoteles, bares y restaurantes (11,13%).
Esta expansión de la base contributiva fortalece los ingresos del sistema previsional, aunque también incrementa las futuras obligaciones de pago de beneficios. La formalización del empleo en sectores de servicios, tradicionalmente más dinámicos, sugiere una transformación estructural de la economía paraguaya hacia actividades de mayor valor agregado.
Perspectivas y desafíos de gestión patrimonial
La administración de un portafolio de US$ 2.400 millones plantea desafíos significativos en términos de diversificación, gestión de riesgos y optimización de rendimientos. La actual estrategia conservadora, centrada en el mercado local y el sistema bancario nacional, ofrece estabilidad pero podría limitar el potencial de crecimiento a largo plazo.
La sostenibilidad del sistema previsional paraguayo dependerá de la capacidad del IPS para equilibrar la seguridad de las inversiones con la necesidad de generar rendimientos superiores a la inflación y el crecimiento salarial. La evaluación de alternativas de inversión más diversificadas, incluyendo instrumentos internacionales y de renta variable, podría contribuir a este objetivo sin comprometer excesivamente la estabilidad del fondo.
El crecimiento sostenido de la base contributiva y la expansión del empleo formal ofrecen un contexto favorable para esta gestión, proporcionando flujos de efectivo predecibles que permiten planificar estrategias de inversión a mediano y largo plazo.
